英伟达1080亿美元的季度

简而言之：英伟达2027财年第二季度营收达到960亿美元，第三季度指引为1080亿美元，但超大规模数据中心营收环比仅增长13%，而其他客户群增长25%。为了资助填补这一差距的买家，英伟达延长了付款期限——应收账款周转天数从45天升至60天，应收账款达到630亿美元——并构建了5810亿美元的供应承诺、电力保障、租赁及1010亿美元投资于购买其芯片的AI初创公司和新型云服务商的股权。

英伟达上季度录得960亿美元营收，同比增长106%，环比增长18%。公司指引第三季度营收为1080亿美元，上下浮动2%。

这一指引意味着单季度营收将突破1000亿美元大关。没有任何半导体公司曾达到这一门槛，也没有任何类型的公司在保持三位数增长的同时达到这一水平。

仅第二季度年化营收就达3850亿美元。按1080亿美元计算，英伟达年化营收达4320亿美元，使其成为全球第六大公司，超越苹果、麦克森和Alphabet。

排在其前面的公司仅有亚马逊、沃尔玛、国家电网、联合健康和沙特阿美，1这些公司年增长率在-3%到14%之间。而英伟达增长率为106%。

在毛利润方面，数字更为惊人。由于英伟达毛利率为75.0%，1080亿美元的季度营收年化后产生3240亿美元的年度毛利润，位居全球第二。

但营收来源正在发生变化。

科莱特·克雷斯给出了细分数据：

“超大规模数据中心营收同比增长超过一倍，环比增长13%……ACIE营收同比增长138%，环比增长25%，主要受AI原生企业、企业和主权客户需求的推动。”

新型云服务商首次贡献了数据中心净新增营收的大部分。这一转变表明英伟达的业务比以往更健康、更多元化，但也引发了一个问题：超大规模厂商的自研芯片，如谷歌TPU、亚马逊Trainium和Meta MTIA，是否会最终减缓大型科技公司的需求。

黄仁勋描述了替代需求：

“去年这个时候，只有一家实验室在推动建设；今天，我们迎来了新AI实验室和初创公司的黄金时代，多个前沿实验室并行扩展，开源模型生态系统蓬勃发展，物理AI也正在上线。”

这也改变了信用风险。非超大规模客户的资产负债表明显弱于大型科技公司，现金流也更小，这意味着英伟达可能提供更多供应商融资以维持其增长。我们已经看到这反映在应收账款上。

应收账款周转天数在一个季度内从45天跃升至60天。此前八个季度，DSO一直保持在43至46天的区间。营收环比增长18%，而应收账款增长了64%。

克雷斯将其归因于“与某些投资级客户签订的大型、跨季度协议中延长了付款期限”。

下季度请关注DSO。如果60天只是一次性调整，它会保持或下降。如果继续攀升，则表明英伟达正在扩大信贷以维持那些无法自筹资金增长的买家的需求。

• 年营收基于《财富》全球500强：亚马逊（7170亿美元）、沃尔玛（7130亿美元）、国家电网（6550亿美元）、联合健康（4480亿美元）和沙特阿美（4460亿美元）。↩︎